¿Qué es el Merval y cómo se calcula?

Un índice bursátil es un indicador que nos permite tener una visión general del movimiento de las empresas en un mercado en particular. Existen varios índices alrededor del mundo que son de gran importancia para analizar la variación de precios de un grupo de activos con ciertas características. En Argentina, el principal índice del país es el Merval del Mercado de Valores de Buenos Aires. En este artículo, explicaremos en detalle qué es el Merval.

¿Cuál es el propósito de los índices bursátiles?

Para comprender el propósito de los índices bursátiles, es importante explicar que son medidas estadísticas que reflejan el rendimiento del mercado a lo largo del tiempo, basado en las variaciones de precios de la canasta de instrumentos que los conforman (es decir, las acciones de las empresas). Estos índices sirven como punto de referencia para inversores y usuarios que desean conocer la evolución de los mercados.

En resumen, los índices bursátiles son promedios de incrementos o disminuciones en los precios de las acciones que los componen, considerando una ponderación que cambia periódicamente y que otorga más importancia a los valores más transados.

Definición del Merval

El S&P Merval es el principal índice del Mercado de Valores de Buenos Aires. Su nombre surge del acuerdo alcanzado con Dow Jones en 2019, en el cual, bajo la supervisión del Comité de Índices de S&P/BYMA, se realizaron modificaciones importantes para alinear el índice con los estándares internacionales.

Luego de este acuerdo, se cambió la metodología y la composición del índice bursátil argentino. El índice S&P Merval está compuesto únicamente por las 20 empresas argentinas con mayor ponderación en el índice, con el objetivo de medir el desempeño de las acciones de mayor tamaño y liquidez operadas en la Bolsa y Mercados Argentinos (BYMA), clasificadas como acciones locales. Los componentes del índice deben cumplir con requisitos mínimos de tamaño y liquidez.

El índice cuenta con más de 30 años de información y es el más difundido en el mercado accionario local. Es el indicador que generalmente se muestra en los medios digitales, televisivos, radiales y gráficos al cierre de cada sesión de trading.

La información del Merval se actualiza diariamente y se calcula en tiempo real durante la jornada de negociación, una vez que las operaciones han comenzado.

Importancia de BYMA

BYMA es la nueva Bolsa de Valores de Argentina, que representa y agrupa a los principales participantes del mercado financiero de este país. A través de una plataforma moderna y ágil, se busca proporcionar una mayor transparencia y liquidez al mercado en crecimiento.

En este caso, BYMA ofrece una variedad de servicios que generan valor en cada etapa del ciclo completo de una inversión. Desde la inclusión de los valores negociables de una empresa a través de un sistema de colocación primaria (SICOLP), hasta la negociación secundaria de los mismos, el proceso de liquidación y la efectiva entrega y pago de los valores negociados. Por lo tanto, cotizar en esta Bolsa implica numerosos beneficios.

¿Cuál es la Composición Actual del Merval?

La composición del Merval se recalcula cada tres meses y se basa en la participación, el número de transacciones y el valor de cotización en la Bolsa de Buenos Aires durante los últimos seis meses.

Es importante recordar que el Merval es el índice principal donde se cotizan las empresas más importantes del mercado argentino. Sin embargo, cada tres meses, como mencioné anteriormente, se revisa el índice en función de las decisiones del comité supervisor de BYMA. Es posible que una empresa que cotiza en un índice menor, como el Panel General, gane volumen de mercado y reemplace a una empresa del índice principal cuyo rendimiento no esté siendo el esperado.

En el siguiente gráfico se muestran las empresas que actualmente participan en el Merval. Están ordenadas de mayor a menor según el volumen de negociación, lo cual también determina la ponderación futura del Merval y destaca la importancia de su valor bursátil frente a las demás empresas.

¿Cuáles son las principales acciones del S&P Merval?

A partir de esta tabla, se puede observar que las principales acciones del índice, las más negociadas, son Grupo Financiero Galicia y Comercial del Plata. Luego, con un volumen mucho menor, se encuentran Grupo Supervielle, Central Puerto y Ternium.

Gráfico del Merval

El gráfico del índice Merval actualizado a principios de 2023 se presenta a continuación:

Otros índices de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Es importante destacar que el Merval no es el único índice bursátil utilizado en Argentina, ya que existen otros índices igualmente relevantes:

Índice General de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

El S&P/BYMA Índice General es un índice que se basa en la capitalización de mercado flotante y tiene como objetivo medir el desempeño de todas las acciones listadas en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, clasificadas como acciones locales y que han tenido operaciones en al menos el 20% de las sesiones bursátiles durante los últimos doce meses.

Índice Burcap

El índice Burcap también se basa en la capitalización bursátil, a diferencia del Merval que se basa en la liquidez del mercado. Las empresas incluidas en este índice suelen ser las mismas que las del Merval, pero la ponderación de cada una se realiza de manera diferente. Este índice se estableció el 30 de diciembre de 1992.

Merval Argentina

El índice Merval Argentina (M.AR) se basa en la metodología del índice Merval, pero se han realizado modificaciones con el objetivo de convertirlo en un indicador que mida la evolución de las empresas locales. La principal característica es que está compuesto por empresas argentinas que cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Este índice se creó en el año 2000.

Merval 25

La finalidad del índice Merval 25 es medir el valor en pesos de una canasta teórica de acciones. Estas acciones son seleccionadas con base en criterios que consideran la liquidez de las primeras 25 acciones que cumplen con estos requisitos. En otras palabras, el índice Merval 25 está compuesto por las 25 acciones más operadas, incluyendo todas las empresas que conforman el Merval. Este índice fue creado en el año 2003.

En el mercado nacional, los índices de referencia son el Índice S&P Merval y el S&P BYMA Índice General. Este último se utiliza como base para elaborar los índices sectoriales S&P BYMA.

Índices Sectoriales del Merval

Existen varios índices sectoriales que forman parte de los índices sectoriales S&P/BYMA y se basan en el Estándar Internacional de Clasificación de la Industria (GICS). Estos índices buscan medir los diferentes sectores del mercado de valores argentino y son ponderados por capitalización de mercado ajustada al capital flotante. Entre los índices sectoriales más destacados se encuentran:

Índice S&P/BYMA CEDEAR

Este índice está conformado por todos los CEDEARs listados en BYMA que cumplen con los requisitos mínimos de liquidez. Su objetivo es medir el rendimiento de los CEDEARs más líquidos y representar el 90% de la liquidez del mercado local. Los componentes del índice se ponderan por su mediana del valor operado diario (MDVT) de seis meses, con un límite de ponderación de 15% por componente.

Índice S&P/BYMA Ingenius

Este índice está formado por algunas de las empresas tecnológicas más reconocidas a nivel mundial que cotizan en BYMA como CEDEARs. Su objetivo es medir el desempeño de estas empresas extranjeras que cotizan como CEDEARs tanto en la Bolsa de Nueva York como en el NASDAQ. Estas empresas se destacan por su enfoque en la tecnología y la innovación. Los componentes del índice se ponderan por su puntuación de momentum de S&P DJI, con un límite de ponderación de 20% por componente. Este índice se une a la familia de índices Ingenius que también se han lanzado en otros mercados de América Latina.

Otros índices

Además de los mencionados, existen otros índices sectoriales como:

• S&P/BYMA Energía
• S&P/BYMA Bienes Intermedios
• S&P/BYMA Industria y Bienes de Capital
• S&P/BYMA Consumo No Esencial
• S&P/BYMA Consumo Masivo
• S&P/BYMA Servicios Financieros
• S&P/BYMA Telecomunicaciones
• S&P/BYMA Servicios Públicos
• S&P/BYMA Bienes Raíces
• S&P/BYMA Construcción.
• S&P/BYMA Energía y Servicios Públicos.

¿En qué lugar se negocia el Merval?

Como mencioné anteriormente, el Merval se negocia en el Mercado de Valores de Buenos Aires, que es el principal indicador del mercado de valores en la ciudad. Este mercado de valores opera como una entidad autorregulada que está compuesta por agentes y sociedades de bolsa. Estas entidades tienen la capacidad exclusiva de llevar a cabo operaciones en nombre de compradores y vendedores. El Mercado de Valores de Buenos Aires establece los tipos de operaciones negociables y las regulaciones que deben seguirse.

Es importante tener en cuenta que el Mercado de Valores de Buenos Aires no debe confundirse con la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Aunque en muchos países estas dos instituciones están vinculadas, en Argentina tienen funciones y responsabilidades separadas. La Bolsa de Comercio de Buenos Aires se encarga principalmente de establecer requisitos para la cotización de valores y autorizar o suspender la negociación de los mismos.

Datos históricos del Merval

• En los últimos años de la década de los 90 y en los años 2000, Argentina entró en recesión y el gobierno negoció un paquete de 40.000 millones de dólares en el año 2000 para aplazar el pago de las deudas del país, que se encontraba al borde del default. Además, las exportaciones se vieron seriamente afectadas por el tipo de cambio establecido con respecto al dólar.
• En el año 2001, la situación no mejoró y comenzó la fuga de capitales. El desempleo alcanzó una tasa del 16,3% y muchos sectores de la economía experimentaron una caída significativa, como el 11,6% en la industria, el 18,1% en la construcción y el 27,5% en los automóviles. El gobierno argentino se vio obligado a solicitar ayuda al Fondo Monetario Internacional y a los bancos, y debido a las adversidades se implementó el llamado «corralito» mediante el Decreto 1570/2001. Esta medida implicaba que no se podía retirar más de 250 dólares o pesos de las cuentas bancarias y se prohibía transferir dinero al exterior. Esta situación empeoró la ya deteriorada economía y llevó al default de la deuda pública.
• En el año 2002 se estableció un tipo de cambio oficial de 1,4 pesos por dólar, lo que implicó que los depósitos en dólares se convirtieran a esta tasa. Por su parte, la deuda se mantuvo con un tipo de cambio de un peso por dólar. El valor de las acciones se derrumbó cuando se midieron en dólares.
• En el año 2009, el mercado argentino comenzó a recuperarse de la crisis económica global, que también se vio agravada por el conflicto con el sector agrícola y la estatización de las Administradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones (AFJP). Fue durante los días de la crisis financiera global de las hipotecas subprime en 2008, que afectó a Wall Street y al resto del mundo.
• En agosto de 2019, las acciones argentinas experimentaron una caída a los precios más bajos en una década. Medido en dólares, el MERVAL sufrió una pérdida del 46% como resultado de los resultados de las elecciones primarias en Argentina, en las que el actual presidente Alberto Fernández resultó ganador.
• Posteriormente, el 9 de marzo de 2020, la caída de los mercados a nivel mundial afectó especialmente a la economía argentina en América Latina. El S&P Merval registró una disminución del 13,75% debido a la caída de los precios del petróleo, lo cual resultó en una pérdida en el valor de las acciones de las empresas petroleras que cotizan en bolsa. En Argentina, Yacimientos Petrolíferos Fiscales (YPF) perdió un 16% en la jornada del 9 de marzo, lo que impactó en la disminución del S&P Merval.
• Las acciones de las empresas argentinas sufrieron una fuerte caída en 2020 debido a la inestabilidad cambiaria, las restricciones al dólar y el impacto económico de la pandemia.

Cifras Antiguas del S&P Merval

A continuación se presentan las cifras antiguas del S&P Merval correspondientes a los últimos 3 años (2020 a 2023).