Qué son las Lebac y cómo funcionan: Mercado secundario, inversión y adjudicación

Si por alguna razón aún están buscando información sobre las Lebac, explicaremos qué son y cómo funcionan las Letras del Banco Central (LEBAC). Las Lebac son títulos de deuda a corto plazo emitidos por el Banco Central de la República Argentina (BCRA) desde 2002. Se licitan una vez al mes, generalmente el tercer Martes, con vencimiento único al final del plazo.

El rendimiento de las Lebac está determinado por la tasa de descuento implícita para ese período. Al momento de licitarse, la tasa exacta no es conocida y se basa en la tasa pactada en la licitación anterior. Después de suscribir las Lebac en el mercado primario, no se pueden vender antes de su vencimiento. Estas letras ofrecen la ventaja de tasas superiores a la inflación y a otros instrumentos como el rendimiento en dólares o plazos fijos.

Mercado Secundario de Lebac

En el mercado secundario, los inversores pueden comprar y vender Lebac como si fueran acciones o bonos. Esto permite a aquellos que no pudieron participar en la licitación primaria adquirirlas en cualquier momento, sin tener que esperar hasta el vencimiento para disponer de su dinero.

¿Cómo invertir en Lebac?

Para invertir en Lebac, se puede hacer a través de bancos o sociedades de bolsa, ya sea en pesos, en pesos ajustables por CER o en dólares. La participación en la primera licitación de Lebac estaba regulada por el Banco Central en la Comunicación B 75432 del año 2002 y estaba abierta a cualquier entidad financiera autorizada por el BCRA.

Para aprovechar las oportunidades, se utiliza esta fórmula de cálculo:

• Donde T representa la tasa nominal anual ofrecida considerando 365 días al año.
• Donde P es el plazo de la letra en días corridos.

Negociación y Adjudicación de Lebac:

La negociación primaria de las letras Lebac se realiza a través del sistema SIOPEL del Mercado Abierto Electrónico S.A. (MAE). Mientras que la adjudicación de ofertas se realiza mediante el sistema de subastas holandés (precio único). Existen dos tramos de oferentes: el tramo competitivo, para operaciones de mayor volumen, y el tramo no competitivo, para operaciones con montos inferiores a $1.000.000.

• Las presentaciones y los certificados de las letras Lebac son registrados en la Central de Registración y Liquidación de Instrumentos de Endeudamiento Público (CRyL).

Después de la adjudicación primaria, los instrumentos se negocian en los mercados secundarios de Argentina, en el MAE y en las bolsas de valores del país, utilizando el I.S.I.N. asignado en la fecha de emisión por la Caja de Valores S.A.

Licitación de Lebac

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) es responsable de publicar mensualmente la convocatoria a licitación de letras y notas. Pueden participar clientes institucionales como bancos públicos y privados, fondos comunes de inversión, ANSES e inversores individuales a través de operadores del mercado financiero.

Estas licitaciones representan la colocación primaria de los instrumentos mencionados. La negociación se lleva a cabo en la rueda LICI, regulada por la Resolución 470-CNV4 y aceptada por la Resolución 19-MAE.5.

Aquellos que deseen invertir en letras pueden ingresar sus ofertas a través del sistema SIOPEL, anularlas o modificarlas en cualquier momento antes del cierre de las operaciones, a las 15:00 hs del día de la subasta.

Las ofertas se dividen en dos tipos de tramos según sus montos:

El tramo competitivo requiere una postura mínima de 1 millón de pesos.

• El Banco Central opera a un precio único, por lo que el precio en el tramo competitivo se aplica a todas las posturas aceptadas en ambos tramos.

El tramo no competitivo requiere una postura mínima de $100,000 para personas jurídicas y $1,000 para personas físicas.

¿Cómo se asignan las Lebac?

Para asignar Lebac, se utiliza el sistema de subasta holandesa. Dado que son instrumentos financieros, el precio de reserva durante la subasta no es público. Los compradores hacen ofertas electrónicamente, las cuales pueden ser modificadas o canceladas antes del cierre.

Al finalizar la subasta, aquellos que hayan realizado ofertas superiores al precio de reserva lograrán asignarse Lebac al precio mínimo de la oferta exitosa. Si bien la oferta puede ser satisfactoria en precio pero no en cantidad. El mecanismo de licitación alienta a los participantes a ofrecer precios altos para evitar ser los de precio mínimo y garantizar su asignación.

¿Cómo se informan los resultados de la asignación?

• En el tramo competitivo, donde participan los principales operadores y se define el precio de corte.
• En el tramo no competitivo, los beneficiarios deben aceptar el precio de corte definido en el tramo competitivo.

Las entidades financieras realizan el pago mediante débito en las cuentas que tienen con el Banco Central. Al finalizar cada ronda de subasta, el Banco Central publica en su sitio web oficial los resultados del mercado primario, con las tasas de corte y los montos asignados en los diferentes plazos y saldos acumulados.